钢材
现货下跌。唐山普方坯3510（-10）；螺纹，杭州3800（-20），北京3780（-20），广州4110（-50）；热卷，上海3910（0），天津3870（-10），广州4000（-20）；冷轧，上海4730（-10），天津4460（-10），广州4620（-20）。
利润下降。即期生产：普方坯盈利-6（-26），螺纹毛利-180（-47），热卷毛利-90（-27），电炉毛利-269（2）；10日生产：普方坯盈利-103（34），螺纹毛利-167（15），热卷毛利-191（35）。
基差。螺纹（未折磅）05合约49（-13）；上海05合约22（-3）。
产量增加。02.29螺纹210（18），热卷300（-5），五大品种820（25）。
需求增加。02.29螺纹113（44），热卷292（27），五大品种698（112）。
库存增加。02.29螺纹1277（97），热卷436（8），五大品种2434（122）。
【总结】
钢材现货生产利润回升至2023年同期附近，螺纹05合约谷电成本下方，卷螺相对估值合理。驱动角度看，钢材静态基本面较为健康，供需双弱，库存压力不大。但铁水复产缓慢，原料拖累压力凸显，短期难有缓解。
铁矿石
现货上涨。唐山66%干基现价1129（-5），日照超特粉770（7），日照金布巴873（17），日照PB粉904（18），普氏现价118（2）。
利润下跌。PB20日进口利润-76（-30）。金布巴20日进口利润-77（-31）。超特20日进口利润-102（-31）。
基差走平。金布巴01基差197（-1），金布巴05基差87（0），金布巴09基差151（-2）；pb01基差181（1），pb05基差71（1），pb09基差136（0）。
供给下滑。3.1，澳巴19港发货量2545（466）；45港到货量2377（346）。
需求持稳。3.1，45港日均疏港量293（23）；247家钢厂日耗274（-1）。
库存下降。3.1，45港库存13893（289）；247家钢厂库存9333（-198）。
【总结】
当前铁矿石绝对估值中性，相对估值中性，基差偏大。驱动端当前港口以工厂采购为主，冬储接近尾声后需求端短期将进入真空期，而随着市场提前交易悲观预期，钢厂利润持续收缩，致使节前钢厂较难进入趋势性复产，预计铁水短期维持窄幅波动，供应端进入发运季节性淡季，但矿石到货量依然不低，铁矿石短期累库，后续关注3月铁水复产情况判断库存的变化，本轮矿石大跌后相对估值有所修复，铁矿石波动以跟随为主，静候下游旺季需求，在贴水格局下将表现为随钢材走势但波动更大。
焦煤焦炭
【JM焦煤】
估值
期货:01合约1702.5(0.5)05合约1789.5(9)09合约1755(8)01基差44.94(-50.39)05基差-42.06(-218.89)09基差-7.56(-249.39)月差：01-05-87(-168.5)05-0934.5(-30.5)09-0152.5(199)品种差：低硫-中硫254.3(8.1)中硫-高硫62.3(-31.2)现货指数价：肥煤2111.5(0)气煤-延安1293(0)1/3焦煤1873.2(-16.2)瘦煤1746.9(0)炼焦煤1963.3(-8.7)低硫主焦2326.1(-14.8)中硫主焦2071.8(-21.2)高硫主焦2009.5(0)动力煤900(0)蒙5沙河驿出厂价1910(-40)蒙5精煤1730(-40)蒙5原煤1470(0)
供需存
供给:洗煤厂日均产量56.13(6.6)开工率66.09(7.29)精煤库存134.58(25.47)原煤库存252.66(15.07)需求：精煤日产量72.78(13.55)库存：港口210.07(-9.86)焦化厂库存970.59(-90.91)焦化厂库存可用天数11.75(-0.66)煤矿炼焦煤库存216.85(11.39)钢厂库存806.77(-38.32)钢厂库存可用天数12.94(-0.57)
【J焦炭】
估值
盘面:01合约2302.5(-5.5)05合约2361(-0.5)09合约2333(-7)01基差43.7(-5.2)05基差-14.8(-10.2)09基差13.2(-3.7)01-05月差-58.5(-5)05-09月差28(6.5)09-01月差30.5(-1.5)现货：河北旭阳准一2270(0)美锦准一2410(0)山西鹏飞准一2210(0)日照港准一2160(-10)日照港一级2260(-10)指数：焦炭全国绝对价格2092.7(-1.2)东北1998.9(0)华北2035.8(0)华东2074.7(0)华中2160.9(0)西北1855.7(0)西南2224.8(-25.5)利润：螺纹高炉利润-174.1(17.25)钢厂盈利率27.27(0)
供需存
供给：230家焦化厂产量49.63(-1.55)230家焦化厂产能利用率67.69(-2.11)全样本焦化厂产量62.1(-2.19)全样本焦化厂产能利用率67.68(-2.39)钢企焦炭产量46.88(-0.31)钢企产能利用率87.17(-0.17)需求：焦炭消费量100.29(-0.29)日均铁水222.86(-0.66)焦炭库存：焦化厂150.21(15.14)港口库存170.43(8.03)港口库存环比4.94(8.45)钢厂库存635.83(-3.66)钢厂库存可用天数12.65(-0.05)全国焦炭库存956.47(19.51)
【总结】
双焦盘面估值偏高，驱动中性。动力煤和配煤价格环比走弱，部分偏高的煤种有补跌预期。供给方面，煤矿复产节奏相对缓慢，产量逐步提升，但整体不及预期；蒙古进口煤通关量环比小幅增加，供给目前处于平衡状态。需求方面，下游需求整体不及预期，高炉复产节奏缓慢，焦钢企业对原料采购都保持理性状态，按需采购为主。库存方面，下游钢材累库压力不大，中下游主要消耗前期库存，炼焦煤库存同比去年略偏高，焦炭库存同比去年略低。整体来看，焦煤当前价位估值中性偏高，蒙煤长协成本是一个较强支撑点，供给关注复产情况，需求持续偏弱，基本面整体维持紧平衡状态，主要围绕估值选择策略，持续关注煤矿复产情况。
